假设「灰度解散 GBTC」传闻属实,这意味着什么?
2022-11-17 10:45:00 小编 人浏览

 

今日下午,一则关于 GBTC 的传闻瞬间引爆了市场讨论。

消息源头来自近期异常活跃的加密 KOL Autism Capital。其表示,市场传言称加密交易和借贷机构 Genesis 或存在偿付能力问题,为了填补窟窿,Genesis 的母公司DCG或选择解散旗下另一家公司Grayscale(灰度)所发行的GBTC 和 ETHE。

首先需要说明的是,Autism Capital 在个人推文中也表示该传闻未经证实,Odaily星球日报也将持续跟踪相关进展。但假设,假设,假设这个传闻属实,这究竟意味着什么呢?为什么Genesis 破产会牵涉到 GBTC 和 ETHE,分析过后,我们围绕着六个核心问题大致做了些猜想:

  • 核心问题一:窟窿到底有多大?

首先,这件事的背景的是Genesis 存在一定的资金窟窿,此前该机构也表示其衍生品部门有 1.75 亿美元被困在了FTX内,不过随后 DCG 又向 Genesis 提供了 1.4 亿美元的股权注资。

简单算一下就能知道,差额还有 3500 万美元,如果资金窟窿只有这么点儿,显然不至于把百亿美元规模的GBTC 都给拖下水。

那么,如果传闻属实,就意味着Genesis 在这 1.75 亿美元外还有其他的资金漏洞,且该漏洞的大小已超过了Genesis 自身的承担能力,且会牵涉到 DCG 的决策层利益,DCG 才会选择“弃车保卒”。

  • 核心问题二:Genesis还债,与 GBTC 何干?

根据美国SEC今年十月发布的一份文件,Genesis 除了是Grayscale 的姊妹公司外,此前也曾作为分销商参与过 GBTC 的发行。

除此之外,2021 年的一些新闻报道也显示,在 GBTC 出现负溢价后,DCG 曾大量买入 GBTC。

所以可以猜测一种可能性,为了帮助Genesis补窟窿,DCG 需要动用属于自己的这部分 GBTC。

  • 核心问题三:直接卖 GBTC 不行么?

考虑到 GBTC 当前存在较大的负溢价,且市场流动性有限(平均每日交易 475 万份,每份现报 9.68 美元)。

可以猜测,GBTC 市场很难承接 DCG 想要抛出的筹码数量,即便卖掉了也会磨损掉极大价值,所以直接卖 GBTC 的牺牲巨大。

  • 核心问题四:那可以卖背后的 BTC 吗?

需要说明的是,GBTC 背后作为支撑资产的 BTC 目前储存于CoinbaseCustody 的冷钱包内,且由于 GBTC 的基金性质,目前该基金并不支持从 GBTC 到 BTC 的逆向赎回。

想要用 GBTC 换回冷钱包内的 BTC 有两个途径:一是把 GBTC 的基金性质转换为现货 ETF(这也是Grayscale 一直努力的方向);二就是走解散路线。

值得一提的是,维持该基金的运作,Grayscale 每年可收取 2% 的管理费用,按现在约 100 亿美元的基金规模就是 2 亿美元,远大于Genesis 已经爆出来的窟窿。

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